Green Hydrogen Systems A/S, grundlagt i 2007, udvikler of producerer elektrolysløsninger til produktion af brint. Selskabets teknologi er allerede i brug i Europa med det hurtigt voksende OEM-segment, som er et afgørende segment for selskabets fremtidige vækstplaner.

Støttet af voksende omsætning og nylige investeringer fra blandt andet A.P Møller Holding og Norlys har det været muligt for Green Hydrogen Systems, at skalere deres aktiviteter aggressivt. Selskabet har netop afsluttet den første fase af deres nye avancerede produktionsanlæg ved Kolding i Danmark, som bliver en af de største alkaliske elektrolysefabrikker i Europa.

Green Hydrogen Systems A/S venter i 2021 en omsætning mellem MDKK 40-60 og et EBITDA mellem MDKK -105-115. 

At vurdere selskabets værdiansættelse baseret på 2020 resultater og 2021 forventninger ville ikke være retvisende. Derimod bør investorerne  kigge mod 2025, hvor selskabet forventer at krydse DKK 1,0 mia. i omsætning. Dette svarer til en P/S’25 på 3x den forventede børsværdi på ca. DKK 3,0 mia. Sammenlignet med selskabets to tætteste konkurrenter, britiske ITM Power (ITM) – P/S’25 på ca. 9,4x, og norske NEL ASA – P/S’25 på cia. 3,5x, vil Green Hydrogen Systems gå på børsen med en rabat. 

Fem grunde til at investere:

• Stor tiltro til selskabets fremtid blandt nye og eksisterende investorer, der har givet tilsagn om at tegne aktier for DKK 656 mio. svarende til 59,6% af udbuddet. 
• Ledelsen har forpligtet sig til ikke at sælge aktier i 365 dage.
• En attraktivt og kommercielt gennemprøvet teknologisk platform, som understøtter muligheden for Green Hydrogen Systems til at blive førende teknologi leverandør til brintøkonomien. 
• Klar omkostningsplan på plads for at nedbringe prisniveauerne for brint (afgørende konkurrenceparameter).
• Værdiansættelsen af Green Hydrogen Systems vurderes til at være attraktiv relativt til andre førende aktører inden for alkalisk elektrolyseteknologi.   

Potentielle risici:

• Mindre politisk støtte til grønt brint på nøglemarkeder, såsom EU, eller tegn på, at en bæredygtig ‘økonomi’ med grønt brint falder over tid. 
• Selskabets manglende evne til at gennemføre kraftige omkostningsreduktioner i alkalisk elektrolyser-udstyr (pris er afgørende for at vinde markedsandel).
• Lavere optagelse af alkalisk elektrolyseteknologi over tid sammenlignet med PEM- og faste oxid-elektrolysatorer. 
• Multipel stagnering blandt brint aktører som følge af øget konkurrence og mere tilgængelighed af brint.